2020年(nián)初，就(jiù)在中美(měi)第一(yī)階段貿易協定$≤剛剛簽訂，市(shì)場(chǎng)減少§↑ (shǎo)了(le)一(yī)個(gè)巨大(dà)的(de↑α)不(bù)确定性之後，一(yī)個(gè)新的λ≠(de)災難即新冠肺炎疫情又(yòu)為(wèi)市(shì)場(chα∞♠♥ǎng)蒙上(shàng)了(le)陰影(yǐng)。在↑≥ 付出了(le)巨大(dà)的(de)努力之後，目前湖(húγ₹)北(běi)省外(wài)的(de)疫情已經得(de)到(d↕¥↑ào)了(le)有(yǒu)效的(de)控制(zhì)，而湖∏§☆♦(hú)北(běi)省內(nèi)特别是(shì)武漢市(shì)仍處于艱難的<&(de)攻堅階段。

    由于有(yǒu)2003年(nián)SARS疫情時(shí)的(de)經驗，證明(míng)£✔®φ當年(nián)疫情對(duì)經濟隻是(shì®±>♣)一(yī)過性的(de)影(yǐng)響，σ★反而形成了(le)股市(shì)的(de)≥✘“黃(huáng)金(jīn)坑&σ$∑→rdquo;，這(zhè)次資本市(shì)場(chǎng)也(yě)由一(§₹yī)開(kāi)始的(de)恐慌，迅速變為(wèi)看(kàn®♠€)到(dào)疫情可(kě)能(néng)得(de)到(dào)有(yǒu)α¥效控制(zhì)後的(de)樂(yuè)觀。然而現(xiàn)在看(kàγ₩n)來(lái)，本次疫情對(duì)經濟的(de)影(yǐ ε✘ng)響範圍和(hé)強度可(kě)能(né♣ε₹ng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高(gāo)于π&>當年(nián)的(de)SARS疫情，樂(yuè)✘ δ觀情緒開(kāi)始有(yǒu)所降溫。

    我們無法準确預測未來(lái)疫情的(de)φ ε發展。從(cóng)目前掌握的(de)信息來(lái)看(kàn)，很(hě£★↕λn)大(dà)可(kě)能(néng)湖(hú)北(bě‌ε₹i)省外(wài)疫情已經得(de)到(dào)有(yǒu)效控制(zhΩλì)。不(bù)過據券商研究員(yuán)統計(jì)， ★≥≥目前全國(guó)範圍內(nèi)複工(gōng)才20%-30%，如(rú)果未來(lái)更大(dà)面積的(de)複工(gōng)，是(sΩ♣φhì)否會(huì)造成湖(hú)北(běi)省外(wài)疫情的(de)再度ᙥ上(shàng)升，目前還(hái)不(bù)敢肯定。而湖(h ÷ú)北(běi)省內(nèi)的(de)疫情仍然比較嚴重，預計α₽♦ (jì)至少(shǎo)還(hái)需要(yào)1-2個(gè)月☆↑(yuè)才能(néng)緩解。

    中國(guó)大(dà)陸€♦•♠以外(wài)的(de)疫情也(yě)不(bù)容忽視(shì)。&☆現(xiàn)在日(rì)本，新加坡，印度等地(dì)都(dōu)已經出現(xγ♠iàn)了(le)當地(dì)社區(qū)傳播的(de)←↑>‍病例。未來(lái)出現(xiàn)疫情在中國(guó)大(dà)陸控制(z$σ♥hì)住了(le)，在海(hǎi)外(wài)卻沒有(yǒu∞‌ )控制(zhì)住的(de)局面，也(yě)是(shì)可(kě) ™÷能(néng)的(de)。

    疫情對(duì)經濟短(♠₩✘✔duǎn)期的(de)負面影(yǐng)響是(s→π♣hì)毋庸置疑。首先，從(cóng)生(shēng)産上($®↓shàng)來(lái)講，全國(guó)大(dà)部分(fēn)地(dì✘δ↓)區(qū)複工(gōng)時(shí)間(jiān)比正常↓×晚了(le)1-2周，而且即使複工(gōng)，産能(néng)利用(yòng)率也(yě)嚴 ≤φ→重不(bù)足。即使在2月(yuè)底前能(néng)完全←✔α複工(gōng)，整個(gè)2月(yuè)的(de)産能(né"₽δng)利用(yòng)率也(yě)隻有(yǒu)∑<正常月(yuè)度的(de)30%-40%。其次，從(cóng)行(xíng)'>∏✔業(yè)上(shàng)來(lái)看(kàn₹πα‌)，盡管部分(fēn)行(xíng)業(yè)如(rú)防疫相(xiàng)關☆₩€®的(de)行(xíng)業(yè)，以及遠(yuǎn)程辦公等行(xíng)業♦§β(yè)得(de)到(dào)了(le)發展，但 ♣σ€(dàn)很(hěn)多(duō)行(xíng)業(yè)受到(dào)了φ'(le)很(hěn)大(dà)沖擊，特别是(shì)從(♥γcóng)業(yè)者衆多(duō)的(de)♥₹ε<餐飲，旅遊業(yè)幾乎遭受毀滅性打擊。這(zhè)會(huì)很(h₩↕ěn)大(dà)程度上(shàng)影(yǐng)響很(hěn)<±多(duō)人(rén)的(de)收入，對( <duì)未來(lái)一(yī)年(nián)的(de)消費(fèi)增長φ'(cháng)來(lái)說(shuō)是(shì)₩₹≠≈個(gè)壞消息。另外(wài)，由于防疫造成的(de)國(guó)際國(≥←guó)內(nèi)供應鏈的(de)中斷和(hé)延遲，訂單的(de)推遲和(™•&hé)取消，也(yě)會(huì)打亂企業(yè)的(de)生(shēng)産®☆節奏，甚至部分(fēn)杠杆過高(gāo)∑‌↕的(de)企業(yè)會(huì)面臨現(xiàn) ↓Ω金(jīn)流危機(jī)。

    但(dàn)是(shì✘®←")，股市(shì)和(hé)經濟基本面在短(duǎn)期內(nèi)并不(bù∞‍‌)是(shì)那(nà)麽一(yī)一(yī)>•對(duì)應的(de)，因為(wèi)股市(shì)☆•更多(duō)時(shí)候反映的(de)是(sγ€ε≥hì)長(cháng)期的(de)經濟基本面。

    我們可(kě)以确定的(de)一(y'<‌ ī)點是(shì)，疫情遲早是(shì)會(huì)過$ 去(qù)的(de)。無論是(shì)樂(yuè)觀的(de)情況，即∑♣在未來(lái)1-2個(gè)月(yuè)內(nèi)能(néng)将疫情完全消滅，就(ji↓λ£ù)像2003年(nián)的(de)Sars一(yī)≈♠樣，還(hái)是(shì)悲觀的(de)情況÷→，即演變成2009年(nián)美(měi)國(guó)豬流感₹®∏那(nà)樣成為(wèi)常見(jiàn)傳染病，疫情對(duì)經濟的(​€≤de)沖擊都(dōu)是(shì)一(yī)次性的(de)，無非是(shì)代σ<價有(yǒu)多(duō)大(dà)，時(shí)間(jiān)有(∏‌£ yǒu)多(duō)長(cháng)。而資本市(•↕♦¶shì)場(chǎng)，在預期充分(fēn)的(d ™✔e)情況下(xià)，反映的(de)是(γ∞ε✔shì)更長(cháng)期的(de)預期。這(zhè)就(jiùβ≈γ)是(shì)即使短(duǎn)期對(duì)經濟沖擊很(↔βhěn)大(dà)，但(dàn)股票(piào)市(shì)∞∑£場(chǎng)在反映了(le)這(zhè)個(gè)沖擊之後，還(hái £∏£)能(néng)逐級而上(shàng)的(de)原因。

    對(duì)資本≤®"市(shì)場(chǎng)的(de)另一(yī♠$')個(gè)影(yǐng)響變量是(shì)政策。正如(r'★✔↓ú)美(měi)國(guó)減稅或者美(měi)聯儲加息減息對(du≈™&ì)美(měi)國(guó)股市(shì)影(yǐ♠π↑ng)響非常大(dà)一(yī)樣，中國(guó)股票(piào)市(™≤shì)場(chǎng)同樣受政策的(de)影(yǐn₽•∞♦g)響，甚至更大(dà)。我們過去(qù)十幾年↔‍₩(nián)反複在A股市(shì)場(chǎng)看(kàn)到(dào)政♠←≈策對(duì)市(shì)場(chǎng)的(de)巨大(​≈φ'dà)影(yǐng)響，即使在A股市(shì)場φσ∑$(chǎng)逐漸國(guó)際化(huà)的(de)今↑σλ天，這(zhè)種影(yǐng)響仍然是(shì)非常重要(yào)≤★£的(de)。

    為(wèi)了(le)應對(dΩ γuì)疫情帶來(lái)的(de)經濟下(xià)§& ™滑，我們看(kàn)到(dào)中國(guó)在貨币✔&和(hé)财政方面都(dōu)出台了(le)一(yī)系列對 ≠β¶(duì)沖政策。而針對(duì)股票(piào)市(shì)場 φ(chǎng)，也(yě)出台了(le)放(fàng)開(kāi)再融→ε×'資等激活市(shì)場(chǎng)功能(néng)的(de)政©π策。在資本市(shì)場(chǎng)對(duΩ≠₩♣ì)疫情的(de)反映已經充分(fēn)之後，這(zhè)些(xi™‌§ē)政策對(duì)股票(piào)市(shì)場(chǎng)λ•←€是(shì)額外(wài)的(de)加分(fēn)項，不γσ‍(bù)排除市(shì)場(chǎng)漲得(de)比疫情前更♥₹​多(duō)的(de)情況出現(xiàn)。

    而且，A股市(shì)場(chǎng)大(dà)部分 ♠"(fēn)時(shí)間(jiān)是(shì)結構性市(shì)場(c<α'hǎng)。資金(jīn)往往會(huì)尋找一(yī)些(xiē)行"♠♣(xíng)業(yè)和(hé)闆塊作(zuò)為(wèi)突破口♠φ，形成某段時(shí)期的(de)“主流趨勢&rdγ•×£quo;。新冠疫情，暴露出了(le)中國(guó)在很(hěn)多(duō)地₩≠≤<(dì)方的(de)短(duǎn)闆，如(rú)在醫(yī)療，政府&&信息化(huà)等方向投入嚴重不(bù)足。這(zhè)些(xiē)短↔✘☆↑(duǎn)闆将是(shì)未來(lái)重點投入的(de)方¥✔​向。同時(shí)，疫情也(yě)使得(de)遠(yuǎn)程辦公，互↑↕聯網教育，雲計(jì)算(suàn)等新興産業(yè)的(de)獨特優勢₽εβ得(de)到(dào)體(tǐ)現(xiàn)。這(zδ∑©hè)些(xiē)産業(yè)将吸引投資者的(de)重點關注。另外(wài)，∞•本次疫情中，很(hěn)多(duō)管理(§>lǐ)良好(hǎo)的(de)企業(yè)表現(xiàn)優異，如(rú)阿δ≠裡(lǐ)巴巴，順豐，九州通(tōng)♣​®φ等企業(yè)，在關鍵時(shí)刻體(tǐ)現(xiàn)了 ∞(le)民(mín)營企業(yè)的(de)韌性和(hé)效率。而很(α∏‍∞hěn)多(duō)新興産業(yè)的(de)制(₽•®zhì)造公司，表現(xiàn)也(yě)很(hěn)突出，如(rú)很≈<×‌(hěn)多(duō)電(diàn)子(zǐ)産業(yè)鏈企業(yè)β₹，不(bù)僅春節期間(jiān)能(néng)保持開(¥₩≤πkāi)工(gōng)，還(hái)能(néng)迅速轉≈•産口罩等防護用(yòng)品自(zì)用(yòng)及供上₽₹ε≠(shàng)下(xià)遊使用(yòng)。這(zhè)∏γ‌λ些(xiē)管理(lǐ)良好(hǎo)的(de)企業(yè)會 ♠×(huì)脫穎而出，得(de)到(dào)資本的∞δ♥(de)更多(duō)青睐。

    總而言之，這(zhΩ¥è)次疫情對(duì)中國(guó)是(shìγΩ₹★)一(yī)次巨大(dà)的(de)考驗♠∞™。我們相(xiàng)信中國(guó)能(nénσ"≥♦g)通(tōng)過這(zhè)次考驗，盡¥♥¶管代價有(yǒu)點大(dà)。隻要(yào)中國(guó)能 →♣(néng)充分(fēn)吸取經驗教訓，未來(lái)的₩ >(de)光(guāng)明(míng)前景不(bù)會(huì)改變。疫情對‍&(duì)市(shì)場(chǎng)的(de)最大(dà)沖擊很(hě☆✘∑γn)可(kě)能(néng)已經過去(qù)，而在政€&↔策支持下(xià)，A股市(shì)場(chǎng)仍然會(huì)充滿機(jī)會(h≈'↕uì)，特别是(shì)熱(rè)點行(xíng)業(yè<•₹)和(hé)公司。

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