今年(nián)二月(yuè)底以來(lái)，全球市(sh™∑'ì)場(chǎng)經曆了(le)史上(shàng)罕有(yǒu)∏‍<₩的(de)巨震，過去(qù)的(de)兩周內(nèi)我們目睹了(le)多(‍♥duō)國(guó)股市(shì)接連熔斷和(hΩ≠$é)近(jìn)乎危機(jī)模式的(de)資  γ​産抛售潮。其中最為(wèi)引人(rén)注目的(de)是(shì)美(m '¶☆ěi)股10天內(nèi)的(de)4次熔斷，也(yě)是(shì)美(měi)股史上(shàng↔φ±)僅有(yǒu)的(de)5次熔斷中的(de)4次（第一(yī)次在1997年(nián)10月(yuè)27日(rì)，第二、三、四、五次分(fēn€ )别在當地(dì)時(shí)間(jiān)2020年(nián)3月(yuè)9日(rì)、12日(rì)、16日(rì)、18日(rì)），從(cóng)2月(yuè)12日(rì)曆史最高(gāo)點（29568.57點）算(suàn)起，美(měi)國(guó)道(dào)瓊斯&λ指數(shù)指僅花(huā)了(le)24個(gè)交易日(rì)就(jiù)跌去(qù)了(l↔¶e)1萬點，累計(jì)最大(dà)下(xià)跌幅度超過36%（18日(rì)盤中最低(dī)18917.46），抹去(qù)特朗普總統就(jiù)職以來(>♠£→lái)的(de)全部漲幅。

随著(zhe)疫情在全球範圍內(nèi)進一(yī)步擴散和(hé)±≥∑加劇(jù)，為(wèi)應對(duì)市(shì)場(chǎng)的(de)¶σλ巨幅波動，美(měi)聯儲積極展開(kāi)救市(shì)措施，第一(yī)波救←λ↑☆市(shì)，美(měi)聯儲超預期地(dì)将聯邦基金(jīn)目标利率下( ​≠♣xià)調50個(gè)基點，同時(shí)将超額準備金(j↕"↓•īn)利率（IOER）下(xià)調50個(gè)基點。此後，受國(guó)際原油價格暴跌和(hé)疫情≠✔₩擴散雙重打擊，全球股市(shì)開(kāi)啓熔斷潮，美(měi)聯儲第二φ£σ£波救市(shì)——不$×(bù)僅宣布當天通(tōng)過回購(gòu)向市(shì)場 ≠•(chǎng)投放(fàng)至少(shǎo)5000億美(měi)元流動性，而且次日(rì)再次投放(fàng)至少(shǎ≠ε§Ωo)1萬億美(měi)元，累計(jì)緊急釋放(fàn∞&≤≈g)至少(shǎo)1.5萬億美(měi)元的(de)流動性，在緊随其後的(de™¶π)3月(yuè)15日(rì)，美(měi)聯儲又(yòu)一(yī₩§±)次宣布降息，而且直接下(xià)調100bp，将聯邦基金(jīn)利率的(de)目标區(qū)間(ji"☆®ān)鎖定在2008年(nián)危機(jī)時(shí)的(de)0-0.25%超低(dī)水(shuǐ)平，并↕‌加碼推出了(le)7000億美(měi)元規模的(de)量化(huà)寬松計(jìα¥)劃，時(shí)隔多(duō)年(nián)開(kāi)啓了(le)QE4。曆史上(shàng)，上(shàng)"<一(yī)次美(měi)國(guó)聯邦利率趨近(jìn)于零還(hái)是'​(shì)08年(nián)金(jīn)融危機(jī)時(shí)期，此後延續了(l"Ωλe)7年(nián)的(de)零利率政策，一(yī)直維持到(dào)£↑2015年(nián)12月(yuè)才緩慢(màn)上(shàng)升。如(rúλ♣<)此大(dà)幅度且急迫的(de)救市(shì)“王炸&δ$←rdquo;，市(shì)場(chǎng)一(yī)度擔心美(měi)聯儲&'♠↔βldquo;黔驢技(jì)窮”沒有(yǒu)後手的(de)時(s←★hí)候，第三波救市(shì)來(lái)了(le)，3月(yuè)17日(rì)，美(měi)聯儲宣布重啓金(jīn)融危機(jī)時(shí) ≠期的(de)商業(yè)票(piào)據融資工(gōng)具→$∏（CPFF），繞開(kāi)商業(yè)銀(yín)行(xí>σng)直接入市(shì)購(gòu)買商業(yè)票γ Ω(piào)據（企業(yè)短(duǎn↔≠)期無擔保商業(yè)票(piào)據，财政部還(hái)給加了∑★σ≥(le)個(gè)保險，向美(měi)聯儲提供100億美(měi)元的(de)信貸保護），支持企業(yè)流動性，滿足美(měi↓ ‍)國(guó)家(jiā)庭和(hé)企業(yè)的(de)信貸需求，美€∞(měi)國(guó)政府還(hái)考慮在未來(lái)π±兩周內(nèi)向美(měi)國(guó)民(mín)衆發放(fλ∑àng)人(rén)均1000美(měi)元的(de)支票(piào)≥↔，以緩解疫情對(duì)美(měi)國(guó)經濟的(φεσαde)影(yǐng)響。這(zhè)些(xiē)都(dōu α)是(shì)史無前例的(de)舉措。即使出台了(le¶®£☆)這(zhè)些(xiē)史無前例的(d÷↕₹e)救市(shì)措施，仍然沒有(yǒu)阻止美(měi)股&ld™≥quo;自(zì)由落體(tǐ)&rdquo‍​;式的(de)下(xià)跌，以至于近(jìn✔≈ ≥)期人(rén)們在見(jiàn)到(dào)第一(yī₩→)次熔斷的(de)時(shí)候驚掉下(x"®>ià)巴，但(dàn)在第四次熔斷的(de)時(shí)候已經&ld→÷quo;見(jiàn)怪不(bù)怪”了(le)。

美(měi)國(guó)股市(shì)并非沒有(yǒu)經曆過大(dà)風(fē<<→↓ng)大(dà)浪，相(xiàng)反美(měi) λ♣股曾經曆過一(yī)戰、1929年(nián)大(dà)蕭條、二戰、1987年(nián)股災，1997年(nián)金(jīn)融危機(jī)、2000年(nián)互聯網泡沫、2008年(nián)金(jīn)融危機(jī)，但(dà∑•n)是(shì)都(dōu)沒有(yǒu)出現(xià≈π₹n)過今天這(zhè)樣的(de)情況，這¥π(zhè)次會(huì)不(bù)會(huì)不(bù)一(≈σyī)樣？關于石油價格的(de)波動，自(zì)2014年(nián)美(měi)國(guó)大(dà)力發展頁岩油以來(lái©∞≤)，油價在2014年(nián)-2016年(nián)從(cóng)110美(měi)元附近(jìn)下(xià)跌到(dào)↑βα了(le)26美(měi)元，下(xià)跌幅度也(yě)不(bù)小(xiǎo)，但(±₩dàn)引發的(de)市(shì)場(chǎng)波動遠(yuǎn)不(bù• Ω)及今天。造成這(zhè)種曆史性巨幅波動的(de)根源是(shì™≠)什(shén)麽？後續将如(rú)何演變？

我們認為(wèi)可(kě)以從(cóng)兩個(gè)方面看( <↓kàn)待這(zhè)個(gè)問(wèn)題，一(yī)個(gè)是(shì)感性層面，一(yī)個(gè★±βπ)是(shì)理(lǐ)性層面。首先從(cóng)感性層面來(láiλ≤)說(shuō)，全球範圍內(nèi)（除™ ♣中國(guó)外(wài)）對(duì)疫情的(de)•¶判斷從(cóng)最初的(de)漠視(shì)-輕視(shì)-重視(shì)-恐慌，經曆了(le)一(yī)個(gè)緩慢(màn)的(de)過程，從(>®≠±cóng)最初的(de)美(měi)國(guó)“流感&r‌‍≥dquo;型判斷，到(dào)最後意大(dà)利高(gāo)達8%的(de)病死率，這(zhè)是(shì)一(yī)個(gè)"" 巨大(dà)的(de)轉變。時(shí)¥‍☆ 至今日(rì)，與03年(nián)SARS不(bù)同的(de)是(shì)，随著(zhλ'←✔e)互聯網等高(gāo)科(kē)技(jì)的(de)普及以及經濟全球化(h™↕uà)程度的(de)不(bù)斷加深，全∏∞☆球各國(guó)之間(jiān)的(de)人(rén)員(yuán‌♦∑★)往來(lái)經濟聯系日(rì)趨緊密，盡管以美(měσσ'≈i)國(guó)為(wèi)首的(de)少(shǎo)數(shπγ×∑ù)國(guó)家(jiā)在政治上(shàng)尋求&l↑≈÷dquo;自(zì)我優先”、&ldqu↓±☆o;去(qù)全球化(huà)”，但(dà₩¶n)在經濟領域，全球産業(yè)鏈的(de)相(xiàng)互依賴和( ₹'hé)滲透與日(rì)俱增，早就(jiù)₽γ已經是(shì)你(nǐ)中有(yǒu)我、我中有(yǒu)你(nǐ)， ≥£₹形成地(dì)球命運共同體(tǐ)了(le)。♠∑正是(shì)在這(zhè)樣的(de)¶‌時(shí)代背景下(xià)，疫情導緻的(d♠↓☆e)城(chéng)與城(chéng)封鎖、國(guó)與≈↓±國(guó)關閉的(de)狀态，甚至超過了(le)戰争時(shí)期的(de ∑₽↔)嚴峻，完全切斷的(de)經濟聯系和(hé)人(rén"↔)員(yuán)往來(lái)，對(duì)于全球經濟的(de)影(yǐ σ♣ng)響到(dào)底有(yǒu)多(duō)大(←±dà)，這(zhè)是(shì)我們面對(duì)的(de)前<↑"所未有(yǒu)的(de)局面。對(duì™₩)于美(měi)歐發達國(guó)家(jiā)來(lá $$σi)說(shuō)，其第三産業(yè)特别是(shì)文(wé•→★‍n)化(huà)娛樂(yuè)行(xíng)業'≠÷↓(yè)占GDP的(de)比例非常高(gāo)（有(yǒu)數(shù)據統計(j ☆"ì)美(měi)國(guó)20萬億美(měi)元的(de)GDP中，文(wén)化(huà)和(hé)娛樂(₽≥♦yuè)行(xíng)業(yè)的(de)占比高(gāo)達8萬億，近(jìn)40%），這(zhè)裡(lǐ)面包括影(yǐng)像 ‍©、賽事(shì)、文(wén)化(huà)旅遊、娛樂(yuè)（¶±←♣博彩）、航空(kōng)等行(xíng)業(y±φ&è)，疫情對(duì)這(zhè)些(xiē)行(xíng)業(yèα‌ ​)的(de)影(yǐng)響顯而易見(jiàn)。有(yǒu)觀點認↑>§≠為(wèi)，疫情使人(rén)類經濟活動從(cóng)古典經濟學誕σ♣生(shēng)後的(de)自(zì)由×δ✘₩分(fēn)工(gōng)與市(shì)場(chǎng)交換模 ★↑式，退化(huà)到(dào)中世紀以鄰為(wèi)壑的(✘≥"∑de)歐洲城(chéng)堡經濟模式，這(zhè)種破壞面和 ₩(hé)破壞力，超過了(le)世界大(dà)戰♠↔。這(zhè)種在感性層面不(bù)斷上(shàng)升的(>≠ de)恐慌情緒有(yǒu)可(kě)能(néng)已經超ε&越了(le)事(shì)實本身(shēn)可♦©™(kě)以達到(dào)的(de)程度，到(dào)©'目前為(wèi)止，中國(guó)已經基本控制(zh εγì)住了(le)疫情的(de)發展，而且在空(kōng)前的★ (de)重視(shì)和(hé)防控力度下(xià)，美(měi)國(guó∞✔↓)和(hé)歐洲各國(guó)（包括疫情比較嚴重的(de)意£δ大(dà)利、伊朗、西(xī)班牙、法國(guó)、德國(g♦≠uó)等國(guó)家(jiā)）也(yě)有(yǒu☆ε✔')望在數(shù)月(yuè)的(de)時(shí)間(j♣'$iān)內(nèi)控制(zhì)住疫情，$₽δ☆更何況相(xiàng)關疫苗的(de)研發進展正在加速進行($ ¥xíng)，一(yī)旦疫情得(de)到(dà​♦≠o)控制(zhì)，目前一(yī)些(x∑→♣'iē)國(guó)家(jiā)實施的(de)封城(chéng)和(hé)∞φ國(guó)境關閉（基本上(shàng)在30天左右）将重新開(kāi)啓，經濟活動将λ♠≤得(de)到(dào)迅速的(de)恢複，雖然蘋果α ↔→、微(wēi)軟等一(yī)些(xiē)公司宣布無限期關閉全球的(de)δ↕​>全部或部分(fēn)門(mén)店(diàn)，但(dàn)≤✘∏這(zhè)些(xiē)需求并沒有(yǒu)消失，而是(s₩÷£hì)延遲了(le)，新款iPad Pro仍吸引了(le)無數(shù)的(de)粉★♥★£絲，大(dà)家(jiā)對(duì)于下(xià)手購(gòu)買躍躍欲₩↓ 試。當然這(zhè)些(xiē)都(dōu)是(shì)感‌€性分(fēn)析和(hé)預測，判斷全球疫情→ ₹∑的(de)發展情況是(shì)十分(fēn)複雜£±(zá)的(de)，但(dàn)可(kě)以确定的(de)是(shì♠§∞)，它并非是(shì)不(bù)可(kěδ∏™λ)戰勝的(de)。

從(cóng)理(lǐ)性層面來(lái)看(kàn)，市(shì)場(chǎng)擔心疫情的(dπφ↑e)影(yǐng)響和(hé)原油價格戰導緻的(de)市(shì)場(ch>←ǎng)劇(jù)烈波動引發金(jīn)融市(sh≤↑ì)場(chǎng)危機(jī)以及進一(yī)步導緻經濟危機(jī)（→∞全球範圍內(nèi)的(de)經濟大(dà)衰退）。盡管當前美(měi)∞∞¶♠股波動狀況已接近(jìn)2008年(nián)次貸危機(jī)時(shí)的(de)情形，但(dàn)股‌βα市(shì)連續熔斷是(shì)否就(jiù)×★≥是(shì)金(jīn)融危機(jī)？金(jīn)融體(tǐ)系的(dβ∏™e)核心是(shì)銀(yín)行(xín§§πg)系統，資産價格波動要(yào)引發金(jīn)融危機(jī) γ™>，主要(yào)路(lù)徑是(shì)通(tōn§‌♠×g)過損傷銀(yín)行(xíng)資産負債表來(lái)讓銀(yín)行λ​♥(xíng)體(tǐ)系崩潰。目前來(lái)看(k™←'γàn)，擾動市(shì)場(chǎng)的(de)主>σ​要(yào)是(shì)疫情的(de)不(bù)确定性以及油價下(x¶&λià)跌帶來(lái)的(de)沖擊，以及由♠₽∑此引發流動性危機(jī)産生(shēng)的(de)連鎖反應，✔←‌美(měi)聯儲救市(shì)主要(yào)是(shì)為(wè₹α•i)了(le)應對(duì)流動性危機(jī)，壓低(dī)市(shì®' &)場(chǎng)的(de)波動率水(shuǐ¶✔₹)平，讓市(shì)場(chǎng)恢複正< 常的(de)流動性狀态。市(shì)場(chǎng)一(yī)度傳♠↓言全球最大(dà)對(duì)沖基金(jīn)橋水(shuǐ)爆倉，φΩ₩β進而演變成每一(yī)次大(dà)危機(jī)必&ε有(yǒu)一(yī)家(jiā)大(dà)♥€↓÷機(jī)構“獻祭”，這(zhè)一(yī)傳言也©δλ(yě)由達裡(lǐ)奧親自(zì)出面辟謠（受公共衛生(shēng)事(sε≥hì)件(jiàn)的(de)影(yǐng)響₽φ₩，雖然基金(jīn)出現(xiàn)虧損，但(dàn)損失在可(↓β♥kě)承受範圍之內(nèi)）而煙(yān)消雲散&α¥&，橋水(shuǐ)依然安全存在。這(zhè)次與08年(nián)不(bù)同的(de)是(shì)，這(zhè)次更多(§₽duō)的(de)是(shì)一(yī)場(chǎng)公共安全危機(∞€$jī)，并非金(jīn)融危機(jī)，金✔π(jīn)融行(xíng)動能(néng)夠減輕經濟層面受到(dào)$ 的(de)負面影(yǐng)響，但(dàn)真正₽←¶↕解決問(wèn)題的(de)辦法可(kě)££能(néng)更多(duō)來(lái)自(zì)公共衛生(↔γγ<shēng)領域的(de)成功舉措。在美(měi)聯儲的(de)三波救δ₩δ市(shì)措施之後，以及美(měi)聯儲聯合全球各大(dà)央行(x‍"‌₩íng)開(kāi)啓的(de)全球寬松放(fàng)水(•≠✘↕shuǐ)，流動性危機(jī)有(yǒu)望得(de)到( €dào)緩解。那(nà)麽不(bù)擔心流動性危機(jī)，真¥"•正要(yào)面對(duì)的(de)是(shì)經濟>≠危機(jī)，美(měi)聯儲可(kě)以解決流動性帶來(lái)×φ的(de)波動性問(wèn)題，但(dà$★÷n)貨币政策對(duì)經濟層面的(de)作(zuò)用(§∞✔‍yòng)發揮還(hái)需要(yào)更長(cháng)的(d ✘↑e)時(shí)間(jiān)來(lái)體(→∞tǐ)現(xiàn)，波動率下(xià)來(lái)後，在這(zhβ₽è)之後的(de)幾個(gè)月(yuè)裡(lǐ)£→ ，我們真正的(de)挑戰可(kě)能(néng)來(lái)自'<<(zì)經濟層面衰退。無論是(shì)疫情的∑λ(de)沖擊還(hái)是(shì)長(  >γcháng)期經濟結構中的(de)內(nèλ €i)在矛盾，在經濟層面引發的(de)長(cháng)期衰÷α退如(rú)果發生(shēng)，那(nà)将是(shì)持續數(shù)✔β月(yuè)甚至是(shì)數(shù)年(nián)的(de)悲觀情景，IMF等機(jī)構已經陸續調低(dī)今明(míng)兩年(nián)的(de£✘)全球及國(guó)别經濟增速，令人(rén)擔憂的(de)還(hái)有(y ←ǒu)歐洲各國(guó)（日(rì)韓的(de)疫情控Ω'制(zhì)相(xiàng)對(duì)較好(hǎo)♠¥）的(de)經濟狀況，歐洲老(lǎo)齡化(huà)程度高(♥£gāo)、死亡率高(gāo)、醫(yī)療資源高(gāo)負荷運作(zuò)•‍φ​，經濟的(de)恢複将更加艱難。預計(jì)今™✘​年(nián)世界貿易将嚴重下(xià)滑，并且最終 §∏以減少(shǎo)外(wài)需的(de)方式傳導到(dào)中國(gu'≤ó)經濟，這(zhè)些(xiē)都(dōu)與全球經濟活動的(de)萎±™≠€縮有(yǒu)關。最終全球經濟的(de)衰退或者說(shuō)“δ∞受傷”程度如(rú)何，目前還(hái)有(yǒu)δ∞↓'待進一(yī)步的(de)觀察。但(dàn)股市(shì)的(de)下(xi"αà)跌（美(měi)國(guó)跌30%多(duō)，歐洲跌40%）無疑已經反映了(le)疫情蔓延和(hé)能(néng)源價格波動對(d±¶>uì)上(shàng)市(shì)公司盈利能(néng "÷)力的(de)影(yǐng)響和(hé)對(duì)未來(l₹"ái)不(bù)确定性的(de)預期。

在目前的(de)市(shì)場(chǎng)環境下(xià)✔→，牛人(rén)們（巴菲特、霍華德馬克思、達裡(lǐ)奧）分(fēn∞©∑)别給出了(le)他(tā)們的(de)答γ ₹×(dá)案。巴菲特稱，雖然新型冠狀病毒導♠$♠緻的(de)疫情“令人(rén)害怕”，但(dàn) ₩<±股票(piào)仍不(bù)失為(wèi)一(yī)種好(hǎo)>∞的(de)長(cháng)期投資方式，不(bù)會(huì)因疫情威‍∞£ 脅而賣股票(piào)，對(duì)于近(jìn ‍♦€)日(rì)的(de)下(xià)跌，他(tā)提及&ldquαε♣↕o;我活了(le)89歲，也(yě)沒見(jiàn)過這(zhè)種場(chǎng)面&rδ✔∏dquo;。同時(shí)，他(tā)已經出手增持部分(fēn ∞σ)航空(kōng)股和(hé)銀(yín)行(xíng)股（雖然有(yǒu>&)人(rén)批評他(tā)抄底又(yòu)抄在半山(÷↕&​shān)腰）。霍華德▪馬克思認為(wèi)，此次新冠疫情不(bù)太可(kě)能(néng♣∏)從(cóng)根本上(shàng)永久性地(α dì)改變我們目前的(de)生(shēng)活，也(yě)​∞σ​不(bù)可(kě)能(néng)讓未來(♥σ∑lái)的(de)世界變得(de)不(b₽±βù)可(kě)辨認。買一(yī)些(xiē)是(s→✔$hì)沒問(wèn)題的(de)，因為(wèi)東δβ‌β(dōng)西(xī)變得(de)更便宜了(le)。但(dàn)沒有&₹¥≤(yǒu)合理(lǐ)的(de)理(lǐ)由花(hu✔&≈ā)光(guāng)你(nǐ)所有(yǒu)的β"(de)現(xiàn)金(jīn)，因為(wèi)我們并不(bù)知αλ(zhī)道(dào)未來(lái)事(sh← ì)件(jiàn)會(huì)變得(de)多(du↓σ♠ō)麽負面。你(nǐ)還(hái)有(yǒu)≤σ資金(jīn)可(kě)以買入更多(duō)。達裡(lǐ)奧£≈♣（近(jìn)期有(yǒu)許多(duō)人(rén)把≠<《原則》找出來(lái)扔進垃圾桶，但(dβε₹àn)他(tā)的(de)觀點仍值得(de)一(yī)讀(d​∑ú)）也(yě)認為(wèi)疫情不(bù)會(huì)對♠•(duì)經濟的(de)長(cháng)期發展産生(sh↕αēng)影(yǐng)響。他(tā)更擔心的(de)是(shì)社會(↕₹§∑huì)出現(xiàn)巨大(dà)的(de)财富鴻溝和(↔≥£∞hé)政治分(fēn)化(huà)時(shí)，民(mín)粹主義可(≠‌' kě)能(néng)會(huì)擡頭；貧≥ ™富差距和(hé)政治沖突威脅最大(dà)，需要(yào)額外(wà↑σ×✘i)關注。總結下(xià)來(lái)，三者的(de σ)意見(jiàn)有(yǒu)一(yī)定共性，≤π↓現(xiàn)在并不(bù)是(shì)世界末日(rì)，金(jīn)融市( ©α♦shì)場(chǎng)這(zhè)樣的(de)波動率水(shuǐ)平πβ∑↓也(yě)不(bù)可(kě)能(néng)'¶持續維持，當出現(xiàn)足夠吸引人(rén∞&α)的(de)機(jī)會(huì)，可(kě)以随著(zhe>λ€₽)下(xià)跌而補倉。他(tā)們的(de≤©♣≠)關注點都(dōu)在大(dà)波動之後的(de)機(j>‌ī)遇，而不(bù)在于波動本身(shēn)。

盡管目前對(duì)疫情走向很(hěn)難做(zuò)出精确✘♥預判，但(dàn)我們仍樂(yuè)觀的(de)認為(wèi)，人(ré✔ n)類最終将戰勝新冠疫情，區(qū)别是(shì¶↓"®)需要(yào)多(duō)長(cháng)時(shí)間(jiān)和(hé♣₩​•)付出多(duō)大(dà)代價。因此我們判斷，這(∏↕♥zhè)次也(yě)不(bù)會(huì)不(bù→¶↕)一(yī)樣，我們最終将走出疫情的(de)陰霾。從(cóng)中國(guΩδó)的(de)情況來(lái)看(kàn®β↕)，還(hái)可(kě)以更樂(yuè)觀一(yī)點，首先是≥'(shì)中國(guó)的(de)疫情基本得(de)到(d'×♦♦ào)控制(zhì)，生(shēng)産生(shēng)活正在逐步☆λ®恢複，中國(guó)是(shì)經濟大(dà)國( &≥guó)，經濟穩定性較強、制(zhì)造業(yè)體(tǐ©∑)系完整、消費(fèi)者衆多(duō)，π$有(yǒu)較大(dà)的(de)回旋空(↔ αkōng)間(jiān)；中國(guó)目前的(de)疫情情況較λ‌境外(wài)而言，具備恢複生(shēng)✘φ↑→産和(hé)消費(fèi)的(de)時(shí)間(jiā♣ n)窗(chuāng)口。此外(wài)，較境外(wài)諸多(du★Ω★ō)國(guó)家(jiā)逼近(jìn)零利率甚至負利率相(xià•✘ng)比，中國(guó)的(de)貨币政策、财政政策仍有₽π‍(yǒu)相(xiàng)當的(de)空(k×<  ōng)間(jiān)。從(cóng)中國(g€σuó)A股的(de)表現(xiàn)也(yě)可(kφ↓↑£ě)以看(kàn)出，目前市(shì)場("↕§αchǎng)進一(yī)步下(xià)跌的(de)空(kōng)間(j∞×™iān)已經非常有(yǒu)限，相(xiàng)反，α♠→α很(hěn)多(duō)行(xíng)業(yè)和(hé)個(gè×♣)股已經展現(xiàn)出良好(hǎo)的(de)投資機(jī)遇。↓‌

在這(zhè)樣一(yī)個(gè)黑(h±→×ēi)天鵝頻(pín)飛(fēi)的(de)日(rìπ¶)子(zǐ)裡(lǐ)，我們需要(yào)堅持一(y ÷λδī)些(xiē)最基本的(de)原則，同時(sh↓β♣♦í)堅持用(yòng)更長(cháng)期≥≠♦§的(de)視(shì)角來(lái)看(kàn)待當下(x₩¥ià)遭遇的(de)一(yī)切。衆所周知(zhī)，過去(qù)所有₹"‌(yǒu)的(de)危機(jī)事(shì)件(ji©®✔∞àn)都(dōu)已經證明(míng)，危機(jī)過後，好(h&₽ ǎo)公司依然證明(míng)了(le)自(zì)己，在市(shì)場(ch  ©ǎng)下(xià)跌的(de)時(shí)候，我們更應該堅定去(qù)尋找并持有(yǒu)真正的(de)好(hǎ<↓o)公司。這(zhè)些(xiē)公司即使經曆大(d ε←à)蕭條，它的(de)相(xiàng)對(duì)優勢反而會(huì)™π'γ更大(dà)（差的(de)公司都(dōu)被淘汰了(le)✔∑←'），曆史也(yě)一(yī)再向我們展示，短(duǎn)¥≤'期恐慌往往是(shì)長(cháng)期收益的(de)重要(yào)來"&(lái)源。從(cóng)更長(cháng)₽β的(de)時(shí)間(jiān)維度來↑±(lái)著(zhe)眼，更容易作(zuò)出判斷，所謂看(kàn)★®♠懂(dǒng)十年(nián)容易過看(kàn)懂(dǒng)短(duǎ✔←¶n)期（可(kě)能(néng)有(yǒu)人‍€≤ε(rén)不(bù)會(huì)太認同，不(bù)過想想，10年(nián)後我們肯定已經戰勝了(le)疫情，但(dàn)是₩"(shì)3個(gè)月(yuè)內(nèi)全球是(shì)否能(néng)戰∏↕β勝疫情，目前還(hái)是(shì)不(bαφ≠§ù)太确定的(de)），從(cóng)更長(cháng)時(shí)間(ji♥≈←★ān)維度來(lái)看(kàn)，當下(xià)的(de)大(←"©dà)波動正孕育著(zhe)未來(lái)的(de)大(dà)機(jγ↑® ī)遇。

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