2021年(nián)8月(yuè)美(měi)<←™股繼續上(shàng)攻，三大(dà)指數(shù)均上(shàng)漲♠  。納斯達克指數(shù)全月(yuè)上(sh↑​α∑àng)漲4.00%，标普500指數(shù)上(shàng)漲2.90%，☆‍→™道(dào)指上(shàng)漲1.22%。♥™∞₽美(měi)國(guó)疫苗注射加速，不(bù)少(shǎo)地(dì)區(q♦"​♦ū)已經開(kāi)始全面開(kāi)放(fàng€₹)。雖然新的(de)變種病毒德爾塔有(yǒu)疫苗​"逃逸現(xiàn)象，美(měi)國(guó)全國(guó)病例重新開(kā£• i)始上(shàng)升，但(dàn)也(₽↑★yě)許大(dà)部分(fēn)病例隻是(shì)∞™‌ 輕症，對(duì)出行(xíng)和(hé)經濟的(de)影(y​ ♦‍ǐng)響并不(bù)大(dà)。不(bù)過到∞↓(dào)9月(yuè)開(kāi)學之 ∞∑後，疫情有(yǒu)惡化(huà)迹象，具體(tǐ)影(yǐng)響還(há∑ i)需進一(yī)步觀察。随著(zhe)美(měi)國(guó)經λ✘÷濟複蘇，通(tōng)脹的(de)上(shàng)升成為(wèi)市(‌'εshì)場(chǎng)關注的(de)焦點。美(měi)™λ©聯儲仍然堅決維持鴿派觀點，認為(wèi)通(tōng)脹超預期隻是(sγ<hì)階段性現(xiàn)象，美(měi) ​↑股市(shì)場(chǎng)也(yě)因此并未出現(xiàn<•)調整。随著(zhe)美(měi)國(gu£φ♦ó)經濟的(de)複蘇，最終美(měi)聯儲的(de)Taper（貨币寬松的σφ©(de)逐漸退出）是(shì)必然的(de)。目前市(shì)場(ch×♥•ǎng)預期Taper将于2022年(nián)開( ✔kāi)始。當然，美(měi)聯儲Taper的(de)實施步驟會(huìπ‌)是(shì)相(xiàng)當謹慎的(de)≠∞÷¶，進行(xíng)Taper也(yě)不(bù₹δ)意味著(zhe)市(shì)場(chǎng)立即就(γ₩jiù)會(huì)開(kāi)始調整。例如(rú)上(shà •​ng)一(yī)輪的(de)Taper是(shì)2014年(nián)底開♠∑(kāi)始的(de)，然而市(shì)場(chǎng)是(sh>★≈₹ì)在2015年(nián)中才開(kāi)始<‍調整。

2021年(nián)8月(yuè)上(shà≈£¶↓ng)證指數(shù)上(shàng)漲4.31%，滬深300指數₽α©δ(shù)下(xià)跌0.12%，創業(yè)闆指數(∑δ↔↓shù)下(xià)跌6.57%。在之前的(de)月(yuè)報(bào)® ₩✔中，我們指出相(xiàng)對(duì)美(měi)股的(de)強勢而言， ↓★A股弱勢主要(yào)有(yǒu)三個(gè)€♠↕原因：一(yī)、是(shì)中國(guó)央行♣φ&→(xíng)在未來(lái)流動性的(de)口風≥Ω≤(fēng)上(shàng)明(míng)顯比美(měi)國(guó)美(m♣☆↑ěi)聯儲要(yào)緊；二、是(shì)資金(jīn)從(§₩♠cóng)發展中國(guó)家(jiā)市(shì)場(chǎng)流入發達→≠γ國(guó)家(jiā)市(shì)場(chǎng)的(✘ de)短(duǎn)期趨勢（預期疫苗将使發達國πδγ✔(guó)家(jiā)經濟複蘇快(kuài)于新興國(guó)家(ji↑‍↑βā)）；三、是(shì)從(cóng)基本面來(lái)看(kàn¥♥σ)，預期中國(guó)經濟的(de)相(xiàng‍↔♦•)對(duì)強弱将發生(shēng)邊際變化(huà)，即中​ €¥國(guó)經濟的(de)表現(xiàn)在疫情過 ≈後将沒有(yǒu)疫情期間(jiān)那(nà)麽突δ®φ 出。不(bù)過即使A股相(xiàng)對↔★✔δ(duì)弱勢，我們認為(wèi)也(yě)不(☆‍bù)存在大(dà)的(de)向下(xià)風(fēng)險™‌→∞。而且近(jìn)期已經開(kāi)始釋放(f <÷àng)出因為(wèi)擔憂下(xià)半年(nián)經濟下(≈£'xià)行(xíng)，從(cóng)而在财政和(hé)₹Ω貨币政策上(shàng)給與支持的(de)信号。

不(bù)過最近(jìn)兩月(yuè)國(guó)內(nèi)資本市(s"↔±♦hì)場(chǎng)的(de)走弱确實超π≥出了(le)我們之前的(de)預期，特别"σ是(shì)在國(guó)際資本市(shì)場(ch★✘ǎng)表現(xiàn)并不(bù)弱的(de)情況下(xià)。主要•Ωσ(yào)是(shì)些(xiē)一(yī)次性或結構性的(de)因素₹•∞在發揮作(zuò)用(yòng)。對(duì)大(dà)型互聯網行(xí♥✔ng)業(yè)反壟斷的(de)繼續深化(↔♠'→huà)，打擊教育培訓行(xíng)業(yè)©​×，對(duì)在美(měi)國(guó)上(shàng)市€₽↔(shì)中概股數(shù)據安全監管的≤¥←€(de)加強，對(duì)娛樂(yuè)行(xíng)業¶‌​>(yè)的(de)大(dà)力整頓，開(kāi)始強調第三次分(fēn)≤÷∞配等，或多(duō)或少(shǎo)對(duì₹¶)一(yī)部分(fēn)目光(guāng)比較短(d‍αuǎn)淺的(de)外(wài)資有(yǒu)一★₽€(yī)定心理(lǐ)上(shàng)的(de)沖擊♣≤，從(cóng)而也(yě)不(bù)可(kě)避免影(yǐπ↑​γng)響了(le)國(guó)內(nèi)資本市λε£™(shì)場(chǎng)。與此同時(shí)，受經濟數(shù)據δ♥♠不(bù)佳的(de)影(yǐng)響，很(hěn<≈)多(duō)傳統白(bái)馬股的(de)中期業(yè)績或者 ↑₹★未來(lái)展望低(dī)于預期，A股市(shì)場(chφ♥•ǎng)資金(jīn)流向更多(duō)地<↕(dì)往少(shǎo)數(shù)行(xíng)業(yè)集中，✘≈™≠加劇(jù)了(le)市(shì)場(chǎng)的(de)分(☆∑fēn)化(huà)與波動。不(bù)過，這(zhè)段時§±₩<(shí)間(jiān)集中處理(lǐ)長(cháng)久以來(lái)積累下&✘φ∑(xià)來(lái)的(de)國(guφβ©♣ó)內(nèi)問(wèn)題，是(shì)深化(huà)改革開(kāi>±)放(fàng)的(de)需要(yào)，并不(bù)意味著$<(zhe)對(duì)社會(huì)主義市(shì)場★<&(chǎng)經濟的(de)轉向。近(jìn)期北(běi)京證券交"✘易所的(de)成立也(yě)是(shì)¶±♠國(guó)家(jiā)重視(shì)資本市(‌™shì)場(chǎng)的(de)明(míng)證。如(rú)果能(né✘&ng)建設一(yī)個(gè)相(xiàng)對(duì)更加公平₩↔±更加富裕的(de)社會(huì)，會(huì)有(yǒu)更多(du"€©ō)的(de)居民(mín)有(yǒu)能(→₹<néng)力投資于國(guó)內(nèi)資本市(shì)場(chǎng)的(®​♠♥de)優秀公司，A股市(shì)場(chǎng)未來(lái)的(de)♠≤Ω發展前景會(huì)更好(hǎo)。

從(cóng)中長(cháng)期來(lái)看(kàn)，A股市(shì₽ )場(chǎng)的(de)慢(màn)牛不(b₹♠ù)會(huì)結束，因為(wèi)1、全球寬松環境已經進¥$∑入長(cháng)期化(huà)，中國(guó)國(guó)α‍>'內(nèi)融資環境的(de)基調也(yě)不(bù®$ γ)會(huì)長(cháng)時(shí)間(jiān)收得(de)太緊>Ω"÷。2、經過兩年(nián)半貿易戰和(hé)疫δ↑♠情大(dà)考驗，市(shì)場(chǎng)對(duì)中國(guó)的(✔  ±de)綜合實力和(hé)經濟基本面的(de)信心更強。3、房≥π↕(fáng)住不(bù)炒及注冊制(zhì)，北(běi©')交所等政策将導緻未來(lái)資金(jīn)供給及優質上(shàng)市≥¶ε(shì)資産的(de)供給都(dōu)比過去(qù)更加充足，資本市(≠₩shì)場(chǎng)的(de)資金(jīn©±¶)配置效率更高(gāo)，在國(guó)民(mπ★★πín)經濟中的(de)地(dì)位将更重要(yào)。4φ'、中國(guó)政府也(yě)會(huì)同美(měi♣α♠)聯儲一(yī)樣對(duì)股市(shì)✘δ♥進行(xíng)合理(lǐ)的(de)調控，維持資本市(shì<←Ω™)場(chǎng)的(de)健康繁榮與穩健。

2021年(nián)8月(yuè)港股恒生(shēng>✘¥)指數(shù)下(xià)跌0.32%，國¥"(guó)企指數(shù)下(xià)跌0.54%，恒生(shēng)科( ‌↔kē)技(jì)指數(shù)下(xià)跌2.55%。本月(yuè×λ )香港市(shì)場(chǎng)走勢主要(yào)還(hái)是(sh≥‍↑ì)受海(hǎi)外(wài)資金(jīn)信心不(bù)×∏≠足的(de)影(yǐng)響。目前已經是(shì)估值較低(dī)預"ε期較低(dī)的(de)時(shí)候，不απ(bù)排除對(duì)于某些(xiē)行(x÷δíng)業(yè)和(hé)公司來(lái)講會(h >↓÷uì)出現(xiàn)黃(huáng)金(jīn)坑®∏π↓。

2021年(nián)8月(yuè)以美(měi) ₩±&元計(jì)價的(de)MSCI中國(guó)指數(shù)下(✔£↔xià)跌0.06%， MSCI發達市(shì)場(ch ↓&ǎng)上(shàng)漲2.35%， MSCI新興市(shì)場(cδβhǎng)上(shàng)漲2.42%，新↔<興市(shì)場(chǎng)走勢與發達市(shì)場(chǎn✔§β£g)接近(jìn)。

2021年(nián)8月(yuè)美(měi)元指數(≈σ§shù)上(shàng)漲0.6%至92.7。在美(měiδ<σ)國(guó)政府動辄印錢(qián)已成常≤∏∏态化(huà)下(xià)，美(měi)元趨勢↓Ω性貶值應該是(shì)一(yī)個(gè)長(chá"☆ng)期的(de)過程。從(cóng)今年(n •ián)來(lái)看(kàn)，由于預期美(měi)國(guó)複蘇™≤★強勁，短(duǎn)期震蕩或反彈都(dōu)是(shì)合理​>(lǐ)的(de)。8月(yuè)人(rén)民(mín)币兌美(měi)元彙≤≤₩率6.46，和(hé)上(shàng)月(yuè)基本持平，★♣↓¶說(shuō)明(míng)人(rén)民(mín)币彙←→率內(nèi)生(shēng)的(de)穩定性很(hěn)>π£≠強。由于支撐人(rén)民(mín)币基本面的(d♣$←™e)是(shì)中國(guó)巨大(dà)的(de)生(shēng)産能(n ♥éng)力和(hé)全球第一(yī)的(de)消費∞ (fèi)市(shì)場(chǎng)，我們認為(wèi)人(rén)民€★(mín)币很(hěn)可(kě)能(néng)穩步走強，但(dàn)升< 值不(bù)宜過快(kuài)，今年(nián)人(rénγλ)民(mín)币兌美(měi)元維持以6<>×.3-6.5為(wèi)中樞的(de)小(xiǎo)幅度∞↔α∑震蕩比較理(lǐ)想。

我們認為(wèi)投資中國(guó)的(de)大(dà)邏輯未變：低(dσ∏γī)人(rén)均收入水(shuǐ)平，高(gāo)人(rén)力®÷₹λ資源素質，較高(gāo)的(de)儲蓄率以及廣大(d§&<à)的(de)國(guó)內(nèi)市(shì)場(ch ☆ǎng)潛力，市(shì)場(chǎng)已經處于長(chán©₩‌•g)期牛市(shì)通(tōng)道(dào)中。

免責聲明(míng)