2022年(nián)2月(yuè)美(měi)股繼續調整。繼納斯達克指數(α"≤shù)1月(yuè)開(kāi)始有(yǒu)效跌破年÷λ©₩(nián)線後，标普500指數(shù)和(hé)道(dào)指在2月(yuè)也(yě)相(xiàng)繼有(yǒu)效跌破年(niáα≥ λn)線。全月(yuè)納指下(xià)跌3.43%，道(dào)指下(xià)跌3.53%，标普500下(xià)跌3.14%。2月(yuè)下(xià)旬發生(shēngλ≠)了(le)震驚世界的(de)俄烏戰争，俄羅斯從(cóng)三個★‍φ (gè)方向對(duì)烏克蘭全面入侵，Ω≥其戰争規模遠(yuǎn)超出全球資本市(s₽↕hì)場(chǎng)之前的(de)預期。主要(yào)西(xī)方國(★↓guó)家(jiā)也(yě)随之對(duìγ→'§)俄羅斯開(kāi)展了(le)史無前例的(de)全面制(z≈¥hì)裁，而這(zhè)種制(zhì)裁措施除了(le€₽ ₩)會(huì)對(duì)俄羅斯經濟帶來(lái)緻命打擊外(wài)，對♥±↕>(duì)全球經濟的(de)反噬也(yě)會(huì)是(shì)巨∏☆←σ大(dà)的(de)。特别是(shì)俄羅斯及烏克蘭作(zuò)​£€為(wèi)全球重要(yào)的(de)石油、天然氣、糧♣δ食等大(dà)宗商品提供國(guó)，如(rú)果因制(zhì)裁和(hé)戰δγβ↕争導緻供應中斷，對(duì)全球已經高(gāo)企的(de)通(t& ↑Ωōng)脹将是(shì)雪(xuě)上(">≠♥shàng)加霜。而對(duì)全球供應鏈φ>其它方面的(de)影(yǐng)響（比如(rúβ≤✘)半導體(tǐ)制(zhì)造中某些(xi≈☆ē)關鍵氣體(tǐ)）也(yě)開(kāi)始逐一(y↓★ī)顯現(xiàn)。可(kě)以說(shuō)，這(zhè)次俄烏戰争是(α♣shì)對(duì)冷(lěng)戰結束後三十年(n ∑ián)來(lái)全球體(tǐ)系的(de)重要(yào)破壞，将♥∏σ 重塑未來(lái)的(de)國(guó)際格局，對(±♦✔★duì)全球化(huà)的(de)負面影(yǐng)響不(bù)可(kě)低( & πdī)估。由于股票(piào)市(shì)場(chǎng)下(x≈​‍ià)跌以及美(měi)聯儲表态偏軟，使得(de)市(shì)✘¶σ場(chǎng)對(duì)美(měi)聯儲三月(yuè)加息幅度的(β<de)預期又(yòu)回到(dào)25個(gè)基點。但(dàn)通(tōng)脹的(de)高γ☆'(gāo)企使得(de)未來(lái)走勢仍然不(bù)樂(yuè)觀。美↓≈£₹(měi)股三大(dà)指數(shù)近(jìn)兩年(nián)來•&↕δ(lái)首次有(yǒu)效跌破年(nián)線反映了(le∏"×)市(shì)場(chǎng)的(de)悲觀情緒，即美(měi)股 ☆>的(de)長(cháng)期牛市(shì)可(kě)能(n₽​éng)會(huì)結束。

2022年(nián)2月(yuè)上(shàng)證指數(shù)全月(yuè)上(s‍γhàng)漲3.00%，滬深300指數(shù)上(shàng)漲0.39%，創業(yè)闆指數(shù)下(xià)跌0.95%。A股的(de)走勢雖然部分(fēn)與國(gu•←ó)際市(shì)場(chǎng)關聯，♥☆¥但(dàn)還(hái)是(shì)顯示出一(yī)定的(de)獨立σ 性。從(cóng)去(qù)年(nián)四季度情況來(lái©≥)看(kàn)，今年(nián)國(guó)內(nèi)經✔₽₽濟壓力是(shì)較大(dà)的(de)：作(zuò)為(↕↓ ↕wèi)周期之母的(de)地(dì)産行(xíng)業(yè)，全年(∑♦nián)甚至是(shì)未來(lái)數♣¶© (shù)年(nián)都(dōu)将處于長(c€↕háng)期下(xià)降通(tōng)道(dào)，将對(duì)地(dì←☆β)方财政和(hé)多(duō)個(gè)産業(yèσ↕•≠)産生(shēng)負面影(yǐng)響；疫↕λ₹情近(jìn)期多(duō)點開(kāi)花(huā)，影(yǐng)響了( ‌¶le)內(nèi)需的(de)消費(fèi)和§δ(hé)服務業(yè)；出口由于海(hǎi)外(wài)疫情☆&‌的(de)常态化(huà)，訂單向中國(guó)∞γ≈集中的(de)效應會(huì)減弱。但(dàn)正是(shì)由于中央意識δ☆到(dào)了(le)經濟增長(cháng)的(de)壓力，已經及時(shí)♠≠₩≈的(de)在财政、貨币和(hé)其它相(xiàng)關政策上(shàng)進‍£行(xíng)了(le)調整。2022年(nián)的(de)經濟增長(cháng)目标預期仍然是(shì)5.5%，顯示出中央對(duì)中國(guó)經γ××濟韌性的(de)信心。過去(qù)一(yī)段→ε時(shí)間(jiān)，代表新興産業(yè)的(de)創業(yè)闆♣®∑指數(shù)調整較大(dà)，從(cóng)微(wēi)觀上(s★¶hàng)看(kàn)，很(hěn)多(duō ‌ )優質股票(piào)估值已經大(dà)幅下(xià)降，因此本身(↓π £shēn)存在反彈需求。如(rú)果不(bù)是(shì)因為♣₹(wèi)國(guó)際市(shì)場(chǎng)的(d ε×e)大(dà)幅擾動，A股本輪受益于政策正面預期以及超跌帶來(lái)的(de)反彈本應更為 ™©(wèi)強勁。

2022年(nián)2月(yuè)港股恒生(shēng)指數(s∞ £hù)下(xià)跌4.58%，恒生(shēng)國(guó)企指數(shù)下↕λ(xià)跌3.90%，恒生(shēng)科(kē)技(jì)指數(sh≤×ù)下(xià)跌5.51%，MSCI中國(guó)指數(shù)下(xià)跌3.90%。由于港股和(hé)中概股基本面主要(yào)跟中國(δ✘©guó)，資金(jīn)面主要(yào)跟$​±全球市(shì)場(chǎng)。因此在近(jìn)期中國(gu®δó)基本面和(hé)全球資金(jīn)面都(dōu)面臨考驗的(de)σε情況下(xià)，強的(de)時(shí)候少(shǎo)，弱的(de)時(δ♥ εshí)候多(duō)。從(cóng)曆史→↓φε估值來(lái)看(kàn)，港股和(hé)中概股明↓♦(míng)顯處于底部區(qū)域，但(dàn→ε↓)近(jìn)期有(yǒu)兩個(gè)額外(₹≥☆wài)因素導緻了(le)其反彈力度有(yǒu)限：®ε↕∏其一(yī)是(shì)香港目前疫情處于失控狀态；其二是(shì)俄羅≈↕斯被制(zhì)裁後其海(hǎi)外(wài)市(shì)場(chǎ€♦σng)相(xiàng)關資産的(de)大(♣≠≠dà)幅下(xià)跌導緻了(le)部分(f→®∏ēn)投資者對(duì)中國(guó)海(h"™γǎi)外(wài)資産安全性的(de)擔憂。

2022年(nián)2月(yuè)美(měi)元指數(shù)上(shàng)✔Ω漲0.07%至96.71，而人(rén)民(mín)币兌美(měi)元彙率全月(yuè)升‍γ‍↑值0.83%至6.31。俄烏戰争發生(shēng)後，歐元（及英鎊）開(kāi)始出現(xiànσ☆)較大(dà)幅度貶值，全球資金(jīn)開(kāi)•∞ γ始離(lí)開(kāi)歐洲往亞洲及美(měi£€♦>)國(guó)等地(dì)避險。彙率走勢雖然與利差相(xiàn →♦ g)關，但(dàn)與經濟基本面的(de)關系更大(dà)。δ↑雖然2022年(nián)中國(guó)經濟面臨壓力，但(dàn)美(měi)國(g™∑<✔uó)，歐洲經濟的(de)壓力也(yě)不(bù)小(xi≠≈αǎo)，特别是(shì)歐洲，還(hái)疊加了(le)戰争導緻的(de)±" ✘混亂因素。預計(jì)全年(nián)将是(shì)美(měi)元略強于人(♠δ rén)民(mín)币，兩者都(dōu)大¥®(dà)大(dà)強于歐元的(de)整體(tǐ)态勢。

我們的(de)主要(yào)關注點仍然在科(kē)技(jì)創新特δ¶γ别是(shì)新能(néng)源相(xiàngα×)關的(de)闆塊上(shàng)。由于春節假期的(de)影(yγ≈φǐng)響，2月(yuè)是(shì)汽車(chē)銷量¥☆淡季。當月(yuè)小(xiǎo)鵬交付6225輛(liàng)，同比增長(cháng)180%，環比下(xià)降52%；蔚來(lái)交付6131輛(liàng)，同比增長(cháng)10%，環比下(xià)降36%；理(lǐ)想交付8414輛(liàng)，同比增長(cháng)270%，環比下(xià)降31%。理(lǐ)想汽車(chē)由于定位準确，成為(wèi)三個(gè)新勢力裡(£γ←→lǐ)勢頭最好(hǎo)的(de)公司。廣汽埃安銷™®量達到(dào)8526輛(liàng)，同比增長(cháng)163%，環比下(xià)降47%。比亞迪的(de)新能(néng)源汽車(chē)在傳統車(chē)廠(ch ∞€ǎng)裡(lǐ)銷量最為(wèi)突出，2月(yuè)銷量8.75萬輛(liàng)，同比增長(cháng)764%，環比下(xià)降僅6%。其中純電(diàn)銷量4.32萬輛(liàng)，同比增長(cháng)451.0%，環比下(xià)降6.9%；插混銷量4.43萬輛(liàng)，同比增長(cháng)1836%，環比下(xià)降5%，顯示出良好(hǎo)的(de)純電(diàn)與混動雙輪驅動的(λ♣☆↕de)态勢。

近(jìn)期碳酸锂價格仍然維持在40萬/噸以上(shàng)，市(shì)場(chǎng)似乎已經慢(& màn)慢(màn)接受了(le)碳酸锂的(de)高(g↑φāo)價。被認為(wèi)是(shì)供锂增量主力的(de)雅保公司2021年(nián)锂鹽産量8.8萬噸，2022年(nián)锂鹽産量指引僅為(wèi)10.6-11.4萬噸，低(dī)于預期，因此至少(shǎo→'☆)在2022年(nián)內(nèi)，锂價預期都(dōu)将高(gāo)位運≈‍¶©行(xíng)。近(jìn)期國(guó)際油價暴漲對(duì)于新能(né®←ng)源汽車(chē)行(xíng)業(yè)來(lái)說(sh↔γuō)也(yě)是(shì)一(yī)個(gè)加速發展的(de)機(j× ī)會(huì)。我們更看(kàn)好(hǎo)新能(néng)源汽♣¥✔α車(chē)的(de)上(shàng)遊資源端和(hé)下(x±↔ià)遊産品端（如(rú)電(diàn)池、整車(chē)），也(yě)會₽₩(huì)關注中國(guó)零配件(ji¥±♠àn)企業(yè)進入全球配套産業(yè)鏈的(de)投資機(jī)會(hγ♥πuì)，包括汽車(chē)電(diàn)子(zǐ₩ •)在汽車(chē)智能(néng)化(huà)中的(de)廣 •泛應用(yòng)和(hé)國(guó)産替代趨勢。

歐洲一(yī)面依賴俄羅斯能(néng)源，一(α$♠πyī)面對(duì)俄羅斯制(zhì)裁，顯示出加快(kuài)替↓​代能(néng)源方案的(de)緊迫性。德國(gu•‍§¶ó)已經出台了(le)加快(kuài)新能(néng) ∏β源發展的(de)政策。2月(yuè)國(guó)內(nèi)外(wài×‌)光(guāng)伏市(shì)場(chǎng)需求仍☆₽↔♠然旺盛，矽料供給仍然有(yǒu)限，産業(yè)鏈各環節價格 σ有(yǒu)序上(shàng)行(xín§§₩g)。從(cóng)3月(yuè)開(kāi)始，矽料新産能(néng)預計(jì ®)将逐漸爬坡貢獻增量，使得(de)矽料價格®✔将有(yǒu)所松動，全年(nián)矽料産量将保證200GW的(de)裝機(jī)，實現(xiàn)同比30%的(de)增長(cháng)，在整體(t ≠≈ǐ)産業(yè)鏈價格下(xià)滑的(de)态勢下γΩ(xià)，需求将同步增長(cháng)，呈現(xiàn)量增價↓©跌的(de)态勢。我們将關注在光(guāng)伏需求持續放(fàng)大(d£✘©à)時(shí)，産業(yè)鏈上(shàng)還(há★©i)有(yǒu)價增邏輯的(de)公司，同時(shí)也(yě)  $✘特别關注技(jì)術(shù)進步對(duì)光(guāng)伏企業(yβ££è)的(de)影(yǐng)響，其中若有(yǒu)革命性的(de)投資機(jī‍φ)會(huì)則不(bù)容錯(cuò)σ ¥失。

西(xī)方國(guó)家(jiā)疫情管控逐漸放(fàng)開(kāi)已←<經成為(wèi)趨勢。中國(guó)香港的(δ♦φ§de)疫情雖然已經失控，但(dàn)相(xiàng)信在內(nèi)地(☆✘dì)的(de)大(dà)力支持下(xià)，在感$<染率達到(dào)高(gāo)峰後，仍然會(huì$✔↕‍)逐漸恢複正常，很(hěn)可(kě)能("≤✔×néng)成為(wèi)中國(guó)第一(yī)個(gè)&l∑ dquo;與病毒共存”的(de)城(chéng)市(sh→¶¶ ì)，給中國(guó)後續如(rú)何應對✘ ≤(duì)疫情和(hé)開(kāi)放(fàng)提供了(le)寶₩∞貴的(de)經驗教訓。我們預計(jì)國(guó)內(nèi)會(hπ♣₽uì)謹慎确認疫情變化(huà)，特别是(shì)在更有(y≠$ǒu)針對(duì)性的(de)疫苗和(hé)特效藥準備充分(fēn)之後，← ®也(yě)會(huì)逐步放(fàng)開(kāi)。δγ↔但(dàn)具體(tǐ)時(shí)間(jiā↓§Ωn)難以預計(jì)。

我們堅持長(cháng)期投資主線仍然是(shì)科(kē)技(jì)≠δ₽₽創新方向。

免責聲明(míng)

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