2022年(nián)3月(yuè)美(měi)股出現(xiàn)反彈。全月(yu←↕è)納指上(shàng)漲3.41%，道(dào)×γ£指上(shàng)漲2.32%，标普500上(s™™>hàng)漲3.58%。2月(yuè)下(xià)旬發生(shēng)了(leφ<✘)震驚世界的(de)俄烏戰争，主要(yào)西(xī)方國(guó)家(jiφ&∑>ā)也(yě)随之對(duì)俄羅斯開(kāi)展了(le)史無‌β✔前例的(de)全面制(zhì)裁。進入3月(yuè)，俄羅斯在烏克蘭戰場(c§≈∑hǎng)進展緩慢(màn)，烏克蘭的(de)抵抗力度超出預期，戰争打₩♦'≤打談談，有(yǒu)長(cháng)期化(huà)的(d™σe)迹象。這(zhè)種狀态對(duì)俄羅斯、烏克蘭，以及歐£∑£洲的(de)傷害都(dōu)是(shì)相(xiàng)當巨大(dà)的(de≥π™)。但(dàn)對(duì)于美(měi)國(guó)而言，短(d<↑uǎn)期來(lái)說(shuō)從(cóng)經濟上(shàn¶&g)反而是(shì)相(xiàng)對(duì)受益的(d®♥e)。因為(wèi)美(měi)國(guó)也(yě)是(shì•→×)能(néng)源和(hé)原材料生(s₩∑≥✘hēng)産大(dà)國(guó)，可(kě)以某種程度上(shàn§♦βg)替代俄羅斯在大(dà)宗商品上(shàng)的(d×♥¥₹e)出口。同時(shí)，歐洲的(de)不(bù)穩定會(huì)使資金(jαδ€♦īn)和(hé)人(rén)才流入美(měi)國(guπΩβó)。當然，美(měi)國(guó)目前需要(yào)解決高(g✘₹δ≥āo)通(tōng)脹的(de)問(wèn)題。否則在這₩∑®¶(zhè)樣的(de)經濟環境下(xià)，今年(≤®nián)中期選舉民(mín)主黨失去(qù)參衆兩院的←σ™(de)可(kě)能(néng)性極大(dà)，而共和(hé)黨∞±的(de)核心人(rén)物(wù)仍然是(shì)美(měi)國(guó)ασ>¶建制(zhì)派極其不(bù)願合作(zuò)的(de)川普，那(n<σà)就(jiù)意味著(zhe)未來(lái)美(m¥←ěi)國(guó)自(zì)身(shēn)也(yě)将 ♠處于政治不(bù)穩定的(de)狀态。

2022年(nián)3月(yuè)上(shàng)證指數(shù)全月(yuèπ✔☆)下(xià)跌6.07%，滬深300指數(shù)下(xià)跌7>∏.84%，創業(yè)闆指數(shù)下(xià)跌7.70%。本月(yuè)€♠Ω對(duì)A股走勢影(yǐng)響最大(dà)的(de)兩個(gè)因☆£₩₹素，一(yī)是(shì)疫情，二是(sh죠)俄烏戰争。上(shàng)海(hǎi)" 作(zuò)為(wèi)全國(guó)最重要(yào)的(de)經濟首都α×δΩ(dōu)，在防疫初期出現(xiàn)了(le)政策搖擺，★♠最後導緻了(le)史無前例的(de)封城(c≥♥×héng)，對(duì)市(shì)場(chǎng)信心和(hé)經濟預λ₩γ≥期都(dōu)帶來(lái)了(le)嚴重的(de∏₽)負面影(yǐng)響。不(bù)過，随著(zhe)動态¶ ←清零決心的(de)下(xià)定和(hé)全國(guó)支援的(de)到(↔♣ ↕dào)來(lái)，上(shàng)海(hǎi)∑©疫情的(de)解決是(shì)可(kě)預期的(de)φ♥ ♣。但(dàn)之後的(de)防疫如(rú)何決策，民(mín)間(jiānπ≤)的(de)争論仍然非常激烈。俄烏戰争帶來(lái)了(l↔€e)能(néng)源、化(huà)肥等大(dà)宗原材料的(de)價∑™<格暴漲，而中國(guó)作(zuò)為(wèi)全球€☆‌最大(dà)的(de)中遊制(zhì)造國ε∑(guó)家(jiā)，明(míng)顯受到(dào)負面影(yǐn∑← $g)響。但(dàn)危中有(yǒu)機(jī)，中央意±¥€÷識到(dào)了(le)經濟增長(cháng)的(de)壓力，£↔已經及時(shí)地(dì)在财政、貨币和(¶¥​hé)其它相(xiàng)關政策上(shàng)進行(xíng)了(§®le)調整。從(cóng)長(cháng)期來(>λ≥★lái)看(kàn)，烏克蘭危機(jī)或許會(huì)增加歐洲的(de)獨立‌±性，減輕中國(guó)的(de)戰略壓力Ω&£♠，同時(shí)動搖美(měi)元的(de)地(dì)位。而中國(guó) λ的(de)防疫走到(dào)今天，已經掌握了(le)大(dà)®♣​§量的(de)經驗和(hé)數(shù)據，必然會(huì₽$)在中央的(de)掌控下(xià)，以最₽≈♦小(xiǎo)的(de)代價取得(de)最佳的(de)成果。

2022年(nián)3月(yuè)港股恒生(shēng)指數(shù)下(xià)跌3.15%，£​ 恒生(shēng)國(guó)企指數(shù)下(xià)跌6.21%，恒β‌↑生(shēng)科(kē)技(jì)指數(shù)下(xià)跌10.9£→★4%，MSCI中國(guó)指數(shù)下(xià)±∏©跌8.01%。港股和(hé)中概股較弱主要(yào)是(sh≠✔εì)目前中國(guó)經濟基本面較弱，同時(shí)俄烏戰争導緻了(le)一(₩≥£yī)些(xiē)國(guó)際資金(j→Ω εīn)對(duì)持有(yǒu)中國(guó)相(xià≥ ng)關資産信心不(bù)足。不(bù)過，好(hǎo)消息是(Ωπ‌shì)證監會(huì)不(bù)斷釋放₩β"♣(fàng)善意，很(hěn)可(kě)能(néng)解決美( ≈měi)國(guó)中概股審計(jì)底稿的(de)問(wè≠≠​×n)題，從(cóng)而減輕大(dà)部分(fēn)中概股的(de)退市(s☆←hì)風(fēng)險。劉鶴副總理(lǐ)≈±™☆也(yě)召開(kāi)國(guó)務院金(jī¥÷♥≥n)融委會(huì)議(yì)，穩定了(le)投資者對(duì)民δ"&(mín)企和(hé)平台企業(yè)的(de)信心。另外(wài₽≠α)，香港疫情開(kāi)始逐漸好(hǎo)轉，特首選舉↕σ♠将在5月(yuè)進行(xíng)，從(cóng)而讓香港走進新的(deλ↕)曆史階段。從(cóng)曆史估值來(lái)看(kà   ±n)，港股和(hé)中概股仍明(míng)顯處于底部區(qū)域。

2022年(nián)3月(yuè)美(měi)元指數(shù)上(shàng)漲1.7%至↕ε≤98.4，而人(rén)民(mín)币兌美(měi)元彙率小(xiǎo)幅貶值★γ0.5%至6.34。俄烏戰争發生(shēng)後​α≤，美(měi)元顯示了(le)其避險地(dì₽§γ)位，歐元（及英鎊）開(kāi)始出現(xiàn)較±→∑λ大(dà)幅度貶值。但(dàn)出乎預料的(de)是(shì)，≠¥≈日(rì)元也(yě)出現(xiàn)大(dà)幅貶值，全月(y'¥uè)兌美(měi)元貶值幅度高(gāo)達5.8%。這(zhè)<∏φβ與日(rì)本央行(xíng)在美(měi)國(guó)利率'"開(kāi)始上(shàng)行(xíng)的(de↓₩")時(shí)候仍然保持刺激政策有(yǒu)關。日(rì)本央行(xíng‍ ‍§)解釋說(shuō)樂(yuè)見(jiàn)日(®♦rì)元貶值，因為(wèi)可(kě)以提升日(rì)本的(de)國(guπ∑ ó)際競争力，但(dàn)這(zhè)一(yī)說(shuō) £σ法比較牽強。雖然2022年(nián)中國(guó)σ$&經濟面臨壓力，但(dàn)美(měi)國(guó)、歐洲經濟的(de)¥∞ £壓力也(yě)不(bù)小(xiǎo)，特别是(shì)歐洲，很(hěn)可(₽≠kě)能(néng)在很(hěn)長(cháng)一(yī)段時(φλshí)間(jiān)內(nèi)經濟陷于混亂。λ★←預計(jì)全年(nián)将是(shì)美(měi)元略強于人(rén)民β÷φ(mín)币，兩者都(dōu)大(dà)大(dà)強于歐元 ‌∏δ的(de)整體(tǐ)态勢。

我們的(de)主要(yào)關注點仍然在 ≈•♠科(kē)技(jì)創新特别是(shì)新能(néng)源↑☆§₹相(xiàng)關的(de)闆塊上(shà​∞₩ng)。但(dàn)近(jìn)期成長(chá≤× ng)股風(fēng)格顯著受到(dào)壓制(zhì"≈≤)。即使業(yè)績超預期的(de)股票(™↔piào)，其上(shàng)漲也(yě)無法持續。近(jìn)♥↓£期各地(dì)房(fáng)地(dì)産調控政策顯著放(fàng<≠)松，加上(shàng)上(shàng)遊大(dà)♣&宗原材料的(de)上(shàng)漲，地(dì)₹​ 産、基建、銀(yín)行(xíng)、煤炭、能(néng§¶ ")源等闆塊顯著上(shàng)漲，市(shì)場(chǎng)出現(x∑×↕iàn)了(le)明(míng)顯的(de)風(fēng→≈​)格輪動。

3月(yuè)小(xiǎo)鵬汽車(chē)交★☆®™付15414輛(liàng)，同比增長(cháng)202%​₹₽，環比增長(cháng)148%。蔚來(lái)交付9985輛(li ✔àng)，同比增長(cháng)38%，環比增長(cháng)63%。理(≥÷lǐ)想交付11034輛(liàng)，同比增長(cháΩε"Ωng)125%，環比增長(cháng)31%。廣汽埃★₩安銷量達到(dào)20317輛(liàng)，同比增長(β←‍¥cháng)189%，環比增長(cháng)138β& %。零跑交付10059輛(liàng)，≥ ¶同比增長(cháng)909%，環比增長(cháng)193%。哪吒•≤δ共交付12026輛(liàng)，同比增長(ch>$ 'áng)270%，環比增長(cháng)69​λ✔$%。比亞迪的(de)新能(néng)源汽↑↕™σ車(chē)在傳統車(chē)廠(chǎng)裡(lǐ)銷量最為(wèi)突₹∑≤出，3月(yuè)銷量10.5萬輛(liàng)‍$∞，同比增長(cháng)333%，環比增長(cháng)19%。同時(shíε✔)比亞迪宣布停止生(shēng)産傳統燃油車(chē) &↔。國(guó)內(nèi)多(duō)家(jiā)‍¶新能(néng)源車(chē)企漂亮(liàng)的(de)數( ¥αshù)據，以及比亞迪的(de)全部新能(néng)源化(hu∏÷←δà)，顯示國(guó)內(nèi)新能(néng)₹↑ σ源車(chē)賽道(dào)的(de)高(gāo)景氣度。

近(jìn)期碳酸锂價格仍然維持在40萬/噸以上(shàng)，但(dàn)比前期高(gāo)點已經有(yǒ♣™<u)所回落。市(shì)場(chǎng)₩∞→<似乎已經慢(màn)慢(màn)接受了(le)碳酸锂的(de)高(gāo↑₽γ®)價。預期未來(lái)2年(nián)內(nèi↕↕∑♣)锂價都(dōu)将高(gāo)位運行(xíng)，近(&←÷jìn)期的(de)锂價回調是(shì)正常現(xπΩ£iàn)象，調整會(huì)有(yǒu)一(y∑↕€ī)個(gè)限度。近(jìn)期國(guó)λ •際油價暴漲對(duì)于新能(néng)源汽車(chē)行(xíng)業(yèε&↓)來(lái)說(shuō)也(yě)是(shì)一(yī)≤★♠個(gè)加速發展的(de)機(jī)會(huì•↑)。我們更看(kàn)好(hǎo)新能(néng)源汽車(c&₩÷hē)的(de)上(shàng)遊資源端和(π•÷∏hé)下(xià)遊産品端（如(rú)電(d"λ®≤iàn)池、整車(chē)），也(yě)會(huì)關注中國(guó)零配件₩♦♥(jiàn)企業(yè)進入全球配套産業(yè)鏈的(de)投資機(j♣♣ī)會(huì)，包括汽車(chē)電(diàn)子(zǐ)在汽★★車(chē)智能(néng)化(huà)中的€♠¶β(de)廣泛應用(yòng)和(hé)國(gu$" ¶ó)産替代趨勢。

3月(yuè)國(guó)內(nèi)外(wài)光(gu↓∏γāng)伏市(shì)場(chǎng)需求仍然旺盛，産業(yè)鏈部分($δλfēn)環節價格有(yǒu)所上(shàng)行(xíng)。其Ω&×中，多(duō)晶矽價格小(xiǎo)幅上(shàng)漲0Ω★​.8%，由于矽料新産能(néng)的(de)逐漸爬坡，預計(jì)未來(☆✘'☆lái)價格将有(yǒu)所松動。相(xiàng)應的(de)±¶φ，矽片價格也(yě)有(yǒu)2%左右的(de)上(shàng)漲∏±‌。而電(diàn)池片和(hé)組件(j©≠σiàn)價格基本保持不(bù)變。但(dàn‌↑✔)3月(yuè)有(yǒu)傳言美(měi)國π∞₹(guó)将對(duì)來(lái)自(zì)東(♣δdōng)南(nán)亞（我國(guó)是(shì)其上(shàng↕↔✘Ω)遊供應商）的(de)光(guāng)伏産品采取貿易保護措施，對(d↑πuì)光(guāng)伏産業(yè)鏈帶來(lái)一(yī)定負面影(₽& yǐng)響。我們将關注在光(guāng)伏需求持續放(fπλ≤àng)大(dà)時(shí)，産業(yè)鏈額上(shàn→ g)還(hái)有(yǒu)價增邏輯的(de)公"λ✘ε司，同時(shí)也(yě)特别關注技(jì)術(shù)進步≤φ↕∑對(duì)光(guāng)伏企業(yè)的(de)影 →©σ(yǐng)響，其中若有(yǒu)革命性的(de)投資機(jī)會(huì)π≠δ則不(bù)容錯(cuò)失。

我們堅持長(cháng)期投資主線仍然是(shì)科(kē)技Ω×(jì)創新方向，後續市(shì)場(chǎng ≤®)整體(tǐ)判斷，未來(lái)發展前景廣闊的(de)§π♠創新型科(kē)技(jì)行(xíng)業(yè)如(r §✔∏ú)半導體(tǐ)、電(diàn)子(zǐ)、創新藥®φ←、新能(néng)源、互聯網、軟件(jiàn)’、新消費(fèi)等行(xíng)業(yè)值得(de)♥∞ π關注。

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